POSAO DESETLJEĆA Otkrivamo kako je stvoren novi regionalni div

Barem tri povijesna trenutka dogodila su se prošli tjedan kad je odlučeno da se državno Croatia osiguranje (CO) proda rovinjskoj Adris grupi.

Prvo, koalicijska Vlada je nakon dvije godine potpisala svoju prvu privatizaciju. Drugo, prvi put u dvadeset godina jedna je velika hrvatska kompanija preuzela drugu veliku domaću tvrtku. I treće, poslovnoj zajednici najnapetije: prvi čovjek Adris grupe Ante Vlahović je nakon godina i godina 'niskog starta' da odradi jednu tako veliku akviziciju, to i učinio.

Adris grupa, čiji je temelj duhanski biznis (TDR) jedan je od najvećih investitora u Hrvatskoj: dosad su ulagali u luksuzne hotele i turistički biznis (Maistra), uzgoj i preradu ribe (Cromaris), razvijaju trgovinu i distribuciju (iNovine), imaju vlastitu tvornicu za proizvodnju ambalaže (Istragrafika). Prema Adrisu, čiji se godišnji profit redovito kreće najmanje oko pola milijarde kuna, prvenstveno zahvaljujući TDR-u, sve ove godine mnoge manje tvrtke u Hrvatskoj gledaju sa zavišću i pritom im se stalno upućuje pitanje: kad ćete taj silni keš uložiti u nešto zvučno?

Doduše, tijekom svog poslovanja zadnja dva desetljeća Adris je u različite stvari uložio barem pet milijardi kuna. No, svejedno se i dalje od uspješnih Rovinjana očekivala jedna jaka akvizicija. I eto, dočekali smo i taj dan. U Rovinju kažu da su se dosta lomili oko visine ponude.

Na jednoj strani due diligence je pokazao nerealno visoku vrijednost nekretnina u knjigama i dosta spornih kredita i obaveza, a na drugoj, Adris je htio dati takvu ponudu da im nitko ne moze prigovoriti da su CO dobili povoljno. Imali su i informacije da je poljski konkurent spreman drastično povećati ponudu. Na kraju Adris se odlučio igrati na sigurno. Potrošio je stotinjak milijuna kuna više i povukao potez koji konkurenti nisu očekivali.

Vrijednost transkacije koja bi trebala biti zaključena kroz narednih nekoliko tjedana teška je više od 1,7 milijardi kuna. Adris plaća nešto više od 900 milijuna kuna za 39 posto dionica Croatia osiguranja uz obavezu da će tu kompaniju dokapitalizirati s još 825 milijuna kuna. Ante Vlahović i skupina vodećih dioničara u Adris grupi Croatia osiguranje su htjeli odavno, no prodaja je ovisila o političkoj odluci. Kako se priča s privatizacijom CO-a otegnula a u Sloveniji je u međuvremenu najavljena privatizacija Triglav osiguranja, činilo se čak da bi Adrisov novac umjesto u Zagrebu mogao završiti u susjednoj državi.

Ipak, CO je na bubanj stavljen prije Triglava i tako i 'uhvaćen' u Adrisovu mrežu. O tome što dalje, ostaje li i Triglav dalje kao meta, u Rovinju nisu htjeli komentirati. Osim poruke koju je Ante Vlahović poslao javnosti nakon Vladine odluke: potvrdili smo se kao 'vjerodostojan nacionalni investitor', u Adrisu traje silenzio stampa dok se 'deal' ne zaključi. A o detaljima samog posla zna se vrlo malo.

To i ne čudi kad je u pitanju Adris i njegov samozatajni predsjednik Uprave i prvi dioničar Ante Vlahović, koji gotovo nikad ne istupa u javnosti. Ono što je Jutarnji list uspio doznati jest da su za ovu transkaciju kao savjetnici angažirani Rothschild grupa i Zagrebačka banka te odvjetničko društvo Hanžeković. Poznati zagrebački odvjetnik Marijan Hanžeković potvrdio nam je da su njegovi ljudi odradili dubinsko snimanje Croatia osiguranja a ovako je opisao značaj akvizicije: “Barem posljednjih sedam godina u Hrvatskoj nije bilo ovakvog posla. Riječ je o jednoj od najvećih poslovnih transkacija dosad, vrlo složenoj i izazovnoj ali nam je bio užitak raditi jer je se okupila vrhunska grupa stručnjaka. Croatia osiguranje je 'razvedena' kompanija, ima dosta podružnica koje je trebalo obuhvatiti kroz 'due diligence'. Čak 20 ljudi iz mog ureda je radilo na tom poslu upravo zbog njegove kompleksnosti”.

Hanžeković kaže da je pred timom još puno posla, odrađen je prvi dio i slijedi restrukturiranje kompanije. U ocjenu o svemu unosi i malo sentimenta. “Za Hrvatsku je jako dobro da se spajaju dvije ovakve kompanije: veliki Adris i Croatia koja pak ima veliki potencijal. Bez obzira što stalno prizivamo strani kapital, nacionalne su kompanije te koje najprije razvijaju gospodarstvo pa tek na osnovu toga dolaze i strani ulagači. Osim toga, zbog sjedišta u inozemstvu strane kompanije plate 12 posto manje poreza na dobit od domaćih tvrtki ali to je pitanje koje bi trebalo treba postaviti političarima”, upozorava Hanžeković.

Glavni Vlahovićev operativac za preuzimanje Croatia osiguranja je Nikola Mišetić, inače izvršni direktor za strategiju i razvoj u Adrisu. Mišetić nam je potvrdio da vodi taj posao no ništa drugo nije želio komentirati s obzirom da transakcija još nije zaključena. Praktično nema nikakvih prepreka da se posao glatko zaključi do kraja no mora se odraditi procedura ishođenja dozvola antimonopolnih agencija na svim tržištima te Hanfe. Mišetić spada u mlađu generaciju menadžera koji je prije Adrisa karijeru 'brusio' u zahtjevnom McKinseyu. Već se šuška da bi upravo on mogao doći na čelo Croatia osiguranja, no to on nije želio komentirati.

“Naš je cilj da kroz dokapitalizaciju i razvoj Croatia osiguranja ta kompanija postane šampion u regiji“, samo nam je kratko poručio. Konzultant Željko Perić kaže pak da ne pravi razliku između domaćih i stranih investitora, već samo između dobrih i loših.

“U ovoj smo utakmici imali dva dobra i drago mi je što je Adris odlučio popraviti ponudu i u konkurenciji s vrlo ozbiljnim igračem pobijediti. Za Adris je ovo vrlo značajan događaj jer je akvirirao jaki brend i tržišnog lidera u stabilnoj branši s kojim uz daljnje unapređenje organizacije i upravljanja može sigurno značajno poboljšati rezultate. Za CO je važno što će nakon privatizacije i značajne dokapitalizacije fokus biti stavljen na razvoj, rast i konkurentnost što svim profesionalcima u firmi treba biti dobra vijest. Za očekivati je da će Adris pred menadžement Croatia osiguranja postaviti ambiciozne ciljeve što će u kombinaciji s ojačanom bilancom pojačati pritisak na konkurenciju i učiniti utakmicu na osiguravateljskom tržištu u Hrvatskoj vrlo zanimljivom“, zaključuje Perić. Jedan od najpoznatijih domaćih lobista kad su u pitanju preuzimanja velikih kompanija, Marijan Kostrenčić također kaže da je ovo sad početak ozbiljne tržišne konkurencije.

“Pod upravljanjem Adrisa CO će postati bolje vođena i sasvima drugačije motivirana kompanija. Uvjeren sam da će CO uz pojačanje stručnim kadrovima postići efikasnost koju imaju druge privatne kompanije u Hrvatskoj. Možda je ovo i prilika za jače okupljanje domaćeg kapitala za širenje u regiji”, procjenjuje Kostrenčić. Jedan dobro upućeni sugovornik ne isključuje kako je kupnja Croatia osiguranja za Adris početak izlaska iz duhanskog biznisa koji je suočen sa sve većim trošarinama i zakonskim ograničenjima.

“Za Adris je kupnja Croatia osiguranja bila strateški važna. To se vidi i u tome što su tu kompaniju preplatili. Bit će im izazov ostvariti povrat na ovu investiciju i sve će ovisiti puno o tome kakav će menadžment tamo postaviti”, kaže naš sugovornik. Marijan Kostrenčić kaže pak kako je ideja diverzifikacije duhanskog portelja stara nekoliko desetljeća.

(...)

Članak u cijelosti pročitajte u tiskanom izdanju Nedjeljnog Jutarnjeg